Inflação em alta e crescimento mais lento desafiam a economia brasileira

Inflação em alta e crescimento mais lento desafiam a economia brasileira Preços voltam a pressionar o orçamento das famílias enquanto juros e crédito condicionam o consumo e o investimento Em 19 de outubro de 2026 A economia brasileira chega à segunda metade de outubro de 2026 com sinais que exigem uma reflexão conjunta. A inflação acelerou em setembro, o crescimento perdeu velocidade no segundo trimestre e as expectativas para a atividade foram revistas para baixo. Ao mesmo tempo, a taxa básica de juros está menor do que na decisão anterior do Banco Central. Para famílias e empresas, essa combinação significa enfrentar preços mais altos sem a garantia de crédito barato ou de expansão mais rápida da renda. Os indicadores retratam momentos diferentes. Se a inflação se refere a setembro, o último dado de Produto Interno Bruto disponível corresponde ao segundo trimester, o câmbio muda diariamente e o Focus reúne projeções semanais que sempre coloca a economia nacional em xeque. Colocar essas informações lado a lado ajuda a compreender a conjuntura, mas não autoriza atribuir a um resultado recente a causa de uma mudança ocorrida meses antes. O orçamento sente a volta da inflação O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo, o IPCA, subiu 0,82% em setembro, após recuar 0,32% em agosto. A diferença foi de 1,14 ponto percentual. Nos 12 meses encerrados em setembro, a alta passou de 4,22% para 4,58%, segundo os dados do IBGE reproduzidos no informativo da Secretaria de Política Econômica, acendendo a luz amarela. São comparações distintas: a taxa mensal mostra a mudança recente, a acumulada reúne a variação de um período mais longo. Inflação é o aumento do nível geral de preços. Não significa afirmar que todos os produtos encareceram na mesma proporção. O IPCA combina bens e serviços com pesos diferentes, conforme sua participação no consumo das famílias pesquisadas. Uma cesta hipotética de R$ 1.000 que acompanhasse exatamente o índice de setembro passaria a custar R$ 1.008,20. Se a renda permanecesse igual, seria necessário reduzir outras compras ou adquirir uma quantidade menor de produtos. A familia brasileira já é craque em fazer substituições em suas compras. O impacto é desigual. Famílias com orçamentos distintos experimentam pressões diferentes, sobretudo quando os aumentos atingem despesas difíceis de adiar. A deflação de agosto também não significou que os preços haviam voltado aos níveis de anos anteriores: indicou apenas uma queda média naquele mês. Da mesma forma, uma desaceleração da inflação significa que os preços sobem mais lentamente, e não que necessariamente caem. O IPCA-15 já havia sinalizado pressão: avançou 0,70% em setembro, ante queda de 0,40% em agosto; em 12 meses, passou de 4,24% para 4,47%. Embora frequentemente chamado de prévia, ele tem período de coleta e abrangência geográfica diferentes dos do IPCA. Portanto, não é uma versão incompleta do mesmo resultado. A leitura dos dois índices reforça a atenção aos preços, sem permitir concluir, com apenas dois meses, que uma trajetória persistente está definida. Juros menores ainda precisam chegar ao crédito A meta Selic está em 13,75% ao ano desde 17 de setembro, abaixo dos 14% anteriores. Definida pelo Comitê de Política Monetária, a taxa básica influencia o custo do dinheiro na economia. Sua redução tende a favorecer financiamentos e investimentos, mas esse efeito ocorre com defasagens e depende das condições do sistema financeiro. A taxa cobrada de um consumidor ou de uma empresa inclui outros componentes, como risco de inadimplência, custos operacionais, tributos e margem da instituição. Por isso, um corte de 0,25 ponto percentual na Selic não implica redução idêntica e imediata na prestação de um empréstimo. Contratos já existentes também podem ter taxas fixas e permanecer sem alteração. A taxa de risco de inadimplencia praticamente anula a redução do Copom. Para uma construtora, juros menores podem facilitar o financiamento de obras e ampliar a procura por imóveis. Para uma empresa de transporte, podem melhorar as condições de compra de veículos. Contudo, a decisão de investir depende também da demanda esperada. Uma empresa dificilmente amplia sua capacidade apenas porque o crédito ficou menos caro, se não espera vender mais. Se o cliente que chega no balcão nao tiver capacidade de pagamento, vender a prazo pode se transformar num tormento, principalmente de setores que precisam de crédito e renda, como por exemplo o setor de eletrodomésticos A política monetária enfrenta, assim, um conflito de objetivos no curto prazo. Juros elevados podem moderar gastos e conter pressões inflacionárias, mas também dificultam investimentos e consumo financiado. A queda dos juros pode estimular a atividade, se ocorrer em condições incompatíveis com a estabilidade de preços, pode dificultar o controle da inflação. O efeito depende da origem dos aumentos: encarecimentos causados por restrições de oferta não desaparecem simplesmente porque o crédito fica mais caro. O PIB cresce com menos velocidade O Produto Interno Bruto mede o valor dos bens e serviços finais produzidos no país em determinado período. No segundo trimestre de 2026, cresceu 0,5% frente ao primeiro, quando havia avançado 1,1%. Os dados têm ajuste sazonal, procedimento que procura retirar efeitos recorrentes do calendário. A economia continuou crescendo, mas em ritmo menor. Na comparação com o segundo trimestre de 2025, o avanço foi de 2%. Nos quatro trimestres encerrados em junho, o crescimento acumulado foi de 1,9%. Essas medidas respondem a perguntas diferentes e não devem ser confundidas. Uma economia pode desacelerar diante do trimestre imediatamente anterior e, ainda assim, produzir mais do que um ano antes. Os componentes também divergiram. Frente ao primeiro trimestre, o consumo das famílias caiu 0,4%, enquanto a formação bruta de capital fixo cresceu 1,2%. Esse último indicador reúne investimentos em ativos fixos, como máquinas, construções e software. A combinação mostra que o desempenho agregado não descreve igualmente a situação de todos os setores. Para o emprego, a desaceleração pode representar menor disposição das empresas para contratar, caso a perda de dinamismo continue. Não se trata, porém, de consequência automática: produtividade, jornada e diferenças setoriais influenciam a relação entre produção e ocupação. Além disso, crescimento do PIB não assegura distribuição mais equilibrada da renda nem melhoria uniforme das condições de vida. Expectativas e câmbio influenciam as decisões O boletim Focus divulgado em 19 de outubro, com informações até o dia 16, manteve em 5,22% a mediana das projeções de inflação para 2026. A estimativa de crescimento do PIB caiu de 1,85% para 1,83%; para 2027, recuou de 1,40% para 1,32%. A Selic esperada para o fim de 2026 permaneceu em 13,25%. Essas medianas resumem respostas dos participantes da pesquisa: não são resultados observados nem compromissos do Banco Central. O Focus também erra e os desvios podem ser grandes Não se deve transformar a mediana do Focus em uma antecipação do futuro. No relatório com dados de 31 de dezembro de 2020, a projeção para o IPCA de 2021 era de 3,32%. O resultado efetivo, divulgado pelo IBGE, foi de 10,06%: uma diferença de 6,74 pontos percentuais. Nesse episódio, a inflação realizada foi mais de três vezes a prevista na passagem do ano. O erro foi expressivo e ilustra o risco de apresentar expectativas como se fossem fatos. A economia é muito dinamica para ficar em previsões de curto prazo Esse caso ocorreu em um período marcado pela pandemia e não basta para medir a qualidade de toda a série de previsões. Uma avaliação rigorosa precisa comparar vários anos, indicadores e horizontes com a mesma antecedência. Revisões próximas ao encerramento do ano incorporam informações que não estavam disponíveis em janeiro. Ainda assim, o exemplo demonstra por que o Focus precisa ser lido criticamente: é útil para acompanhar expectativas, mas pode apresentar desvios grandes e não oferece garantia de acerto. Expectativas importam porque decisões são tomadas antes de os resultados se concretizarem. Empresas planejam preços, estoques e obras, famílias avaliam financiamentos e investidores comparam aplicações. Ainda assim, projeções podem mudar e errar. A revisão do Focus indica mudança na avaliação dos participantes, sem demonstrar, por si só, a causa do movimento da economia. No câmbio, a PTAX de venda do dólar passou de R$ 5,0826 em 16 de outubro para R$ 5,0564 no dia 19, queda de 0,52%. A PTAX é uma taxa de referência calculada pelo Banco Central; não corresponde necessariamente ao preço pago em uma operação de varejo. Uma máquina de US$ 10 mil equivaleria a R$ 50.564 pela referência do dia 19, antes de impostos, frete e demais custos. Um dólar mais barato pode aliviar o custo de equipamentos e insumos importados, mas o repasse depende de contratos, estoques e margens. Para o exportador, pode reduzir a receita em reais por dólar recebido, embora também barateie componentes importados. O movimento diário não define uma tendência: em relação a 9 de outubro, quando a PTAX era R$ 4,9892, o dólar ainda acumulava alta de 1,35%. A conjuntura exige acompanhar se a pressão dos preços persiste e se a redução dos juros alcança o crédito, o investimento e a produção. Também exige observar quem suporta os custos desse processo. Preservar o poder de compra e ampliar a capacidade produtiva são dimensões relacionadas do desenvolvimento. A qualidade da resposta econômica dependerá tanto da estabilidade dos preços quanto das condições de renda, trabalho e acesso a serviços que sustentam o consumo das famílias.

Rosevaldo Ferreira é economista, professor da Universidade Estadual de Feira de Santana (UEFS), foi Diretor de Tributos da Prefeitura de Feira de Santana, Coordenador de Projetos do Sudic, Auditor Fiscal, Coordenador Regional da Agerba e Coordenador do Curso de Economia da UEFS.